三也真品力鼎茶
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《投资者网》向劲静
近期，在A股市场中缺席27年的两家茶企开始冲刺IPO，其中就包括普洱澜沧古茶股份有限公司（下称“澜沧古茶”）。
中国作为茶的故乡，中国的茶园面积占世界60%，茶产量占世界40%以上。同时，中国也是全球最大的茶叶消费市场，每年有近5亿人饮茶，然而这样一个巨大的市场，为何缺席A股市场27年?
澜沧古茶与中国茶叶股份有限公司（下称“中国茶叶”）的争相上市，引发市场人士的猜想和期待，这回到底谁能够成为A股市场的“茶企第一股”？《投资者网》就相关问题联系澜沧古茶，并得到较为详细的解答。
业绩“天花板”如何突破
澜沧古茶可以追溯至1966年设立的澜沧县茶厂，是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品覆盖生茶、熟茶和调味茶等普洱茶品类，依托普洱茶原产地的地缘优势，经过与临沧、普洱、西双版纳三大普洱茶主产区的百余个茶叶专业合作社及其初制所的常年稳定合作，掌握了大量一手优质原料供应资源。
此次，澜沧古茶IPO募集资金将主要用于全渠道营销网络建设项目、普洱茶技术及仓储中心建设项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金项目，各项目拟投入募集资金分别约为：2.79亿元、1.32亿元、0.68亿元、1.5亿元。
尽管澜沧古茶有着50多年的历史，此次选择闯关A股市场，肯定还是要用业绩来说话的。那么，近些年这家公司的业绩情况如何？
根据公司近年来的财务数据，2017年至2019年期间，公司的营业收入分别为 ：2.49亿元、2.99亿元和3.8亿元，2018年和2019年同比增长19.77%和 27.19%；归母净利润分别为5729万元、7559.45万元和8116.71万元，2018年和2019年同比增长31.95%和7.37%。为何公司2019年的归母净利润出现增速减缓的情况，这究竟是为何？
“2019年盈利增速减缓主要是由于公司根据业务发展需要，加大了广告宣传投入：公司于2019年首次在中央电视台投放广告并赞助综合频道 CCTV-1 推出的大型美食文化探索节目《中国味道》等，广告宣传费同比增长。”澜沧古茶相关人士对《投资者网》解释道，公司2019年度销售费用较2018年度增加 3218.86 万元，短期内减缓了利润增速，但是品牌知名度和影响力提升，将在中长期提升公司盈利能力。
再看公司的主营产品——普洱茶，先从行业数据来看看，普洱茶在整个市场中的产销量如何？
根据中国茶叶流通协会数据显示，2019年我国绿茶产量为177.29万吨，占总产量的63.47%；黑茶产量37.81万吨，占比13.54%，其中普洱茶归属于黑茶范围内。从中不难看出，普洱茶在全国范围茶叶产量占比并不突出，
此外，2019年我国绿茶销售额约为1596.74亿元，占比58.3%;红茶销售额为570.26亿元，占比20.8%；乌龙茶销售额为296.87亿元，占比10.8%；黑茶销售额为202.72亿元，占比仅为7.4%。相较而言，普洱茶无论是产量还是销量都不及绿茶。
在行业赛道上，普洱茶给澜沧古茶带来的实际业绩情况如何？2017年至2019年，其普洱茶销售金额分别约为2.31亿元、2.75亿元、3.52亿元，占主营业务收入比例分别为93.36%、92.49%、92.99%，平均销售价格分别为每公斤378.61元、500.82元和579.94元，呈逐年递增趋势。
再看澜沧古茶的普洱茶销量情况，2017年至2019年期间，该产品销量分别为611.71吨、527.14吨、537.35吨，产能利用率分别为90.31%、85.8%、87.35%，同期产销率分别为90.08%、81.71%、81.82%，近两年澜沧古茶销量及产销率较2017年均有所下滑。
尽管国内茶企的规模普遍不大，但一般茶企的毛利率在40％~60%。具体来看，2017-2019年，中国茶叶的毛利率分别为39.56%、39.37%、41.25%；澜沧古茶的毛利率分别为65.56%、64.03%、61.94%；而港股上市茶企天福集团的毛利率分别为60.59%、60.27%、58.86%。在食品饮料行业中，几大茶企的毛利率均处于高位。
很多茶企在做大到一定规模后，便不再进行扩张。若再扩张，边际效益就开始下降，因此做到产值上亿元的规模，似乎成了茶企的一个发展瓶颈。
业内人士认为，“无法实现机械化、标准化，也决定了很多茶企没有快速成长的商业模式，且商业模式有可预见的天花板。同时，茶企经营的产业链较长、管理欠缺规范，使得行业外资本无心进入，茶企也很难迈入资本市场。”
无疑，普洱茶对于澜沧古茶来说是一把“双刃剑”。除了正宗普洱茶产地限定、产量较小和中国饮茶习惯地域性较明显，还可能面临较明显的成长“天花板”。那么，公司如何应对由于产品单一而引发的风险？同时又将采取怎样的措施应对业绩的“天花板”？
对此，澜沧古茶对《投资者网》表示，根据中国茶叶流通协会数据及公开资料整理，云南省拥有茶叶精制企业超1000家，2018 年云南省规模以上（年产值1000万元）茶叶企业为180余家，茶叶企业 数量众多，产业集中度相对不明显。新时期普洱茶行业从2000年开始快速发展，经历2007年市场波动以来，淘汰了众多规模较小、生产品质较差的普洱茶生产企业，但同时也为品牌品质俱佳的企业提供了发展机会。
拿什么做强与对手抗衡？
产品单一且销量下滑，澜沧古茶面对的挑战不止这些。同期，与澜沧古茶一起闯关资本市场的，还有一家茶企——中国茶叶，其2019年的营业收入已达 16.28 亿元，是澜沧古茶的4倍以上。据其招股书显示，2017年普洱茶销售额从 2.37 亿元增长到2019年的3.67亿元，销售额均高于以普洱茶为绝对核心产品的澜沧古茶。
除此之外，在行业中，澜沧古茶竞争对手众多，其中不乏小罐茶、云南大益茶业这样实力强于公司的对手，如何应对挑战并确保业绩持续增长不免引人关注。确切地讲，公司未来如何保障自己的业绩实现稳增长？又如何与对手抗衡做大做强？
“公司坚持每年进行优质毛茶原料的储备，丰富的原料储备为公司业务的长期可持续发展提供了坚实有力的保障。稳定的产品品质和持续的种类创新有助于公司巩固现有消费群体和 开拓潜在市场。另外，公司不断丰富自身销售渠道，采用更专业、全面、深入的方式推广普洱茶文化和澜沧古茶品牌及产品，让更多的茶友感受到普洱茶的品饮价值和澜沧古茶以及‘澜沧味’的独特魅力。”澜沧古茶相关人士称。
并且，该人士还向《投资者网》列举出澜沧古茶的众多竞争优势，比如：难以复制的生态环境优势、独特的普洱茶拼配和发酵工艺、丰富的原材料储备、多元稳定的销售渠道等等。
由此可看出，澜沧古茶为上市铆足干劲。
可值得注意的是，虽然中国茶叶和澜沧古茶在行业中的营业收入都不低，两家茶企2019年的营业收入总额为20亿元，但对于整个中国茶叶市场而言，却只是很小的一部分。数据显示，2019年国内茶叶市场销售量为202.56万吨，销售总额为2739.5亿元。由此可知，两大公司的营收总额仅占整个国内茶叶市场的0.83%，而澜沧古茶的营收总额的占比也仅为0.13%。
在这个行业充满想象力的行业空间里，普洱茶被称为“类金融”产品，一度被市场炒作，那么，为何在在一个茶叶大国里，茶企很难得到资本市场的垂青？
究其原因，快消行业专家朱丹蓬认为，一方面因为茶行业本身毛利率偏高，茶企“不差钱”，上市需求不大；另一方面，茶行业发展需要经过规范化、专业化、品牌化，才能通过资本化实现最终的规模化。过去几十年，我国茶行业市场鱼龙混杂、缺少统一的标准，规范化和专业化还远未达到，很难在资本市场讲出好故事。
在这样的情况下，无论是中国茶叶，还是澜沧古茶，谁到底能够成为A股市场“茶叶第一股”已不那么重要。而是面对未来，随着市场规模的不断增长，如何更好地实现自身业绩提升、市占率的最大化，以及市场价值的最优化才是做强的根本。（思维财经出品）■